发布时间：2025-04-11 来源：网络
关税风暴正在带崩全球市场。美国股债双杀后，一个更危险的信号出现：号称“全球资产定价之锚”的美债也崩了。
作为传统的避险资产，美国国债在4月2日对等关税宣布时，曾迎来一波资金涌入，10年期收益率一度回落至4%下方。
然而，债市本周一出现戏剧性转折。基准10年期美国国债收益率上涨19个基点至4.18%，创下2022年9月以来的最大单日涨幅。30年期美国国债收益率上涨21个基点，创下2020年3月以来的最大涨幅。
周二夜间美债再度上演大跳水，10年期美债收益率一夜暴涨11个基点至4.3%，过去两天这一指标已罕见大幅上升近30个基点。
周三亚盘时段，美债抛售现愈演愈烈之势。30年期美债收益率急速攀升20个基点，盘中突破5%关口；10年期美债收益率上涨21个基点，至4.503%。
“美债市场正在崩溃”，知名经济学家、华尔街投资大佬Peter Schiff在X上发出警告：如果明天早上不紧急降息并宣布大规模量化宽松计划，明天可能会出现 1987年式的股市。
这位投资大佬的言辞，多少有点危言耸听，与市场押注美联储今年降息5次的末日狂想类似。但对于以小幅波动著称的避险资产来说，本轮抛售无疑是史诗级的。
这场抛售狂潮的导火索，藏在华尔街最隐秘的角落——对冲基金高达万亿美元的”基差交易
基差交易是对冲基金利用美国国债现货和期货之间价差下注的一种策略。由于价差往往微小，投资者通常借入资金放大赌注，杠杆率高达投资资本的50到100倍。
对冲基金基差交易的典型杠杆水平难以确定，但据英国《金融时报》预估，50倍杠杆是正常的，高达100倍也时有发生。换句线万美元的资本就可能支持高达10亿美元的国债购买。最新统计显示，现有基差交易规模约为1万亿美元，大约是五年前的两倍。
如此高杠杆基差交易模式存在明显的脆弱性：当市场出现异常波动时，期货交易所可能提高初始保证金要求，导致对冲基金追加更多的抵押品，加剧回购市场融资压力。若对冲基金无法满足要求，其头寸将面临迅速平仓风险。
类似的事件曾在2020年3月上演，当时受疫情影响全球投资者抛售美债，导致美债现货表现不及期货，基差交易遭遇，演变成一场系统性风险。最终，美联储以单月扩表1.6万亿美元的“天量注水行动”救市，才令这场灾难得以平息。
作为衡量美国国内需求的指标，本次美国财政部发售的58亿美元债包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内的直接竞标者（Direct Bidders）获配比例为6.2%，为历史上最低记录之一，较上个月的26%雪崩。
拍卖失利为其他拍卖投下阴影，目前投资者紧盯本周接下来的十年及三十年期美债拍卖。知名财经博客网站Zerohedge分析文章指出，未来48小时两场美债标售的结果，以及美联储是否会紧急干预，可能是美国近代史上金融系统命运最重要的时刻。
如若拍卖需求疲软，不仅是流动性枯竭那么简单。这无疑会助长外国投资者撤出国债市场的传言。自“对等关税”官宣以来，华尔街流言四起，盛传其他主权国家正在抛售美债，
4月9日午间，30年期美债收益率急速攀升20个基点。同步异动的还有日本国债市场，30年期日债收益率飙升25.5个基点至2.75%，触及2004年8月后最高水平。
面对“日本可能抛售美债实施关税反制”的猜测，日本财务大臣加藤胜信在周三紧急发声，强调日本管理美国国债持仓为干预汇率预留的战略储备，不会将其作为反制工具。
但美国财政部近期披露的资本流动报告显示，中日英三大债主已连续两个月齐抛美债。真金白银的流向表明，这个曾经被各国央行争相持有的”终极安全资产”，正在失去全球资本的信任。
过去，美债一直被视为全球最重要的安全资产。然而，近年来美债安全资产属性发生变化。疫情、硅谷银行倒闭期间，美债市场出现了“闪崩”现象：在金融市场承压时，国债作为安全资产，其收益率本应下降、债券价格上升，8188www威尼斯下载但实际却出现了收益率上升、债券价格下降的现象。
如今贸易战打响，美债再现。市场读懂了本轮危险的本质：美债安全性面临美国政府行为的破坏，已经冲击到美债的传统避险地位。
特朗普任意妄为的关税政策亲手斩断了支撑美元信用的三条命脉：国际贸易结算货币的不可替代性、全球资本流动的自由度、以及美国国债作为终极抵押品的市场共识。
如此一来，全球投资者一切美国资产，转而选择更加可信的、更加稳定的现金和实物。
晚间，债券市场抛售持续，现货黄金涨势不断，日内一度大涨3.00%至3072.34美元/盎司。
桥水基金创始人达利欧8日发文称，“我们正目睹一场教科书级别的崩溃：货币体系崩溃、政治格局崩溃、世界秩序崩溃。这种级别的崩溃，普通人一生可能只会经历一次。”
