发布时间：2025-04-11 来源：网络
：。月度级别看，我们倾向观察3、8188www威尼斯官网4月氧化铝及电解铝是否存共振向上的一定空间。本周微观数据依然不理想，截至2月6日阿拉丁全口径社库在318.8万吨，较1月31日317.6万吨小增，这其中电解铝厂内库存下降，氧化铝厂内库存累积；钢联全口径库存在381.3万吨，增加2.2万吨。本周尤其是周五，国内。”
1.本周观点及逻辑：节后第一周沪铝小跌开盘，随后重心上扬，伴随品种加权合约持仓同步抬升，传统有色板块亦多数呈现价量齐升的格局。
2.我们此前在春节后的首日策略中提到，2月初因特朗普关税问题，市场交易模式转向一定程度的riskoff，传统风险资产伦敦有色盘短时承压，但在影响传统有色定价的路径上有商榷之处——关税成本对海外市场的转嫁是否可能带来“再通胀交易”，我们认为这是在短期铝价承压后，不排除后续可能获得的反向交易机会。
3.从本周第一周的市场反馈来看，我们倾向于认为年后这波上涨行情或可依托于国内3月两会、海外“再通胀交易”、3-4月下游消费小阳春等宏微观交易主题，而获得一定周期的延续性。
4.春节长假铝锭社会库存累库16.4万吨至66.1万吨，与去年农历同期累库幅度基本持平。
5.下游方面，铝板带箔周度总产量本周环比抬升，此前环比连续8周回落；铝型材开工率亦环比回升，8188www威尼斯官网此前连续6周开工走跌。
6.下游加工利润看，铝棒加工费较节前回升30元/吨至200元/吨，本周最高至210元/吨，当前下游加工利润处在历年同期偏低位。
7.氧化铝方面，从2025年氧化铝产量增速VS电解铝产量增速的剪刀差推演看，自1月开始就已转正，全年剪刀差维持在3-4%正区间，即氧化铝产量累计增速超过电解铝累计产量增速3-4个百分点左右，氧化铝将全面转向“供强而需弱”。
8.然而，12-1月已呈现现货+盘面的显著大跌，氧化铝期货的远端估值如果按照80-100美元/吨及的矿价折算，约可接近3200-3500元/吨氧化铝成本价支撑，我们倾向认为氧化铝企业应保有一定的利润率。
9.月度级别看，我们倾向观察3、4月氧化铝及电解铝是否存共振向上的一定空间。
10.本周微观数据依然不理想，截至2月6日阿拉丁全口径社库在318.8万吨，较1月31日317.6万吨小增，这其中电解铝厂内库存下降，氧化铝厂内库存累积；钢联全口径库存在381.3万吨，增加2.2万吨。
11.本周尤其是周五，国内氧化铝的现货跌价幅度再度扩大，按照4网均价看，山西、河南、山东、8188www威尼斯官网广西、贵州、内蒙古周跌幅分别在179、190、185、206、208、172元/吨。
12.考虑最新的氧化铝现货小样本成交价仍低于4网均价，预计现货跌价尚未完全结束，主要也是考虑到节后氧化铝实体和持货中间商销售压力偏大。
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